申万宏源:生果价格为何“一路高歌”?

  •    日期:2019-05-27     联络小编     商圈谈论     谈论:0     违规告发
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  • 赵令伊、王昊哲

    陈述摘要

    生果价格猛涨首要由供给缺乏所造成的,需求端对其影响有限。供给端方面:(1)受极点气候影响,生果首要产地18年减产导致库存缺乏。以苹果为例,当下阶段超市、菜场等地上架的苹果首要来自于上一年的库存,可是上一年4月,苹果首要产地陕西、山西、甘肃等区域遭受寒流气候,苹果在花序别离期时遭受冻害,致使秋季苹果产值显着下降,库存苹果供给缺乏,从而导致本年苹果价格猛涨。(2)中心环节本钱进步推进终端价格上涨。生果从农户到顾客手中,需求经过批发、经销等多个环节,每个环节都会加价。跟着运费、租金等中心本钱的上升,每个环节加价起伏也随之进步,从而推进终端价格的上涨。(3)年头以来生果进口量大幅下滑。再以苹果为例,本年年头以来,我国苹果进口量大幅下滑,一起因为国内苹果库存缺乏,导致苹果总供给量显着下滑,苹果价格天然水涨船高。需求端方面:(1)消费晋级使顾客对生果的质量、包装等方面有了更高的要求。近年来顾客消费水平的不断进步,对生果消费也提出了更高的要求,倒逼生果在栽培、包装等环节上的本钱进一步上升,从而导致终端零售价格的上涨。(2)跟着夏日接近,近来全国多个城市气温敏捷上升,顾客对生果的需求添加,必定程度上推进了生果价格的上行。

    咱们以为,本轮生果提价首要系极点气候影响致使库存缺乏所造成的,不具有继续性。需求端对生果价格的影响有限;供给端方面,中心环节本钱进步及生果进口量的下滑缺乏以导致生果价格呈现过高的添加,库存缺乏导致供给缺少对生果价格的影响更为显着。由季节性要素引起的提价短期内利好超市等与居民有必要消费相关较为严密的职业,但这一动摇并不具有继续性。未来跟着夏天到来,其他具有代替性的应季生果如西瓜、葡萄、香蕉很多上市,生果提价潮估计逐步衰退。

    上星期商场震动走低,商业贸易板块跑输 沪深300指数。到周五(5月24日)收盘,上证综指收于2852.99点,周跌幅1.02%;沪深300指数收于3593.91点,周跌幅1.50%;创业板指收于1443.75点,周跌幅2.37%;中小板指收于5357.34点,周跌幅3.41%。职业板块方面,商业贸易上星期商场体现跑输沪深300指数,在28个申万一级子职业中排名第27,处于下流水平。申万商业贸易职业全体周跌幅为4.07%,跑输沪深300指数2.57pct;一般零售子板块周跌幅3.37%,跑输沪深300指数1.87pct;专业零售子板块周跌幅为6.09%,跑输沪深300指数4.58pct。

    出资主张:当时时点,个税方针已全面落地,居民实际收入进步,增值税税率下调等减税降费办法将全面下降企业担负,但消费一起面对经济增速放缓、消费决心缺乏、地产周期下行等方面压力。咱们以为,消费增速企稳和消费晋级并存、必需消费稳健和非必需消费增速分解并存的现象将继续,咱们对未来消费趋势坚持慎重达观情绪。主张要点重视全国超市龙头、具有生鲜壁垒的永辉超市区域生鲜龙头、具有物流优势和机制优势的家家悦;才智零售赋能、线上线下深度交融的苏宁易购;全国性百货企业、继续推进新零售战略布局的重庆百货、天虹股份王府井享用婚庆人口盈余,继续深耕三四线商场的周大生

    危险提示:方针推进不及预期、消费需求不达预期、职业竞赛加重、企业展店速度放缓。

    正文:

    01

    商业贸易职业最新观念

    1.1 生果价格近期继续上扬

    4月份CPI同比上涨2.5%,首要由食物价格上涨所造成的。4月份CPI同比上涨2.5%,涨幅较上月扩展0.2pct。其间,食物价格上涨6.1%,影响CPI上涨约1.19个百分点;非食物价格上涨1.7%,影响CPI上涨约1.35个百分点。

    食物价格上涨首要由鲜菜、鲜果、畜肉类产品价格上涨推进。4月份鲜菜价格水平处于高位,同比上涨17.4%,影响CPI上涨约0.43个百分点;鲜果价格上涨11.9%,影响CPI上涨约0.22个百分点;畜肉类价格上涨10.1%,影响CPI上涨约0.42个百分点(其间猪肉价格上涨14.4%,影响CPI上涨约0.31个百分点)。其他品类比如蛋类、奶类、水产品等价格涨幅较为安稳,对食物CPI的推进效果不大。

    猪肉价格上涨支撑畜肉类CPI上行。本年3月份以来,猪肉价格开端大幅上涨,至5月24日,猪肉均匀批发价20.65元/公斤,3-5月份涨幅15.04%,首要系非洲猪瘟影响。非洲猪瘟影响下,年头以来生猪存栏、出栏同比大幅下滑,推进猪肉价格上涨,从而支撑畜肉类CPI上行。

    鲜菜CPI上行首要由季节性要素引起。4月份较多的低温、雨水气候对蔬菜的生长、上市造成了影响,部分区域蔬菜供给急剧下降导致价格大幅上涨。5月份以来,跟着气候变暖,很多蔬菜新鲜上架,菜价开端回落。

    年头以来,热销生果价格也呈现不同程度的上涨。3月份以来,苹果价格“一路高歌”,至2019年5月17日,苹果批发价已涨至9.51元/公斤,涨幅28.17%;富士苹果价格更是破“10”至10.35元/公斤,涨幅到达31.51%。除苹果外,其他生果年头以来均呈现不同程度的上涨:到4月底,西瓜/巨峰葡萄/哈密瓜单价别离涨至6.13/9.95/4.94元/公斤,年头至今以来涨幅别离为24%/13%/37%。

    生果价格猛涨首要由供给缺乏所造成的,需求端对其影响有限。供给端方面:(1)受极点气候影响,生果首要产地18年减产导致库存缺乏。以苹果为例,现如今超市、菜场等地上架的苹果首要来自于上一年的库存,可是上一年4月,苹果首要产地陕西、山西、甘肃等区域遭受寒流气候,苹果在花序别离期时遭受冻害,致使秋季苹果产值显着下降,库存苹果供给缺乏,从而导致本年苹果价格猛涨。(2)中心环节本钱进步推进终端价格上涨。生果从农户到顾客手中,需求经过批发、经销等多个环节,每个环节都会加价。跟着运费、租金等中心本钱的上升,每个环节加价起伏也随之进步,从而推进终端价格的上涨。另受本年春季以来雨水气候影响, 部分区域生果保存时刻缩短,也进一步抬高了中心环节本钱。(3)年头以来生果进口量大幅下滑。以苹果为例,本年年头以来,我国苹果进口量大幅下滑,一起因为国内苹果库存缺乏,导致苹果总供给量显着下滑,苹果价格天然水涨船高。考虑到我国生果供给首要来自国内,咱们以为,生果进口量下降对生果价格的推进效果有限。

    需求端方面:(1)消费晋级使顾客对生果的质量、包装等方面有了更高的要求。近年来顾客消费水平的不断进步,对生果消费也提出了更高的要求,倒逼生果在栽培、包装等环节上的本钱进一步上升,从而导致终端零售价格的上涨。(2)跟着夏日接近,近来全国多个城市气温敏捷上升,顾客对生果的需求添加,必定程度上推进了生果价格的上行。不过需求端对生果价格的推进效果极点有限。

    咱们以为,本轮生果提价首要系极点气候影响致使库存缺乏所造成的,不具有继续性。需求端对生果价格的影响有限;供给端方面,中心环节本钱进步及生果进口量的下滑缺乏以导致生果价格呈现过高的添加,库存缺乏导致供给缺少对生果价格的影响更为显着。由季节性要素引起的提价将利好超市等与居民有必要消费相关较为严密的职业,但这一动摇并不具有继续性。未来跟着夏天到来,其他具有代替性的应季生果如西瓜、葡萄、香蕉很多上市,生果提价潮估计逐步衰退。

    1.2 本周出资主张

    从职业中长时刻开展视点,咱们仍旧坚决引荐职业逻辑明晰,扩张生长空间巨大,竞赛优势杰出,处理优异高效的零售公司。虽然短期商场偏好呈现必定调整,可是真实穿越周期完结生长的零售公司必定是坚决做实主业、稳步扩张的零售龙头,这些公司的价值会跟着生长继续添加,为出资人带来长时刻安稳的报答。

    百货板块,估值具有长时刻出资价值、安全边沿足够、逆周期展店、运营处理改进的个股,首推王府井、天虹股份。(1)王府井:公司兼具规划和品牌优势,处全途径转型晋级档口,具有较强区域扩张实力,门店数量及收入增速安稳,新店占比到达30%,新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主,老店向购物中心或城市奥莱方向调改,公司PB 只要1.2倍,19年PE 10倍,估值仍旧处于前史低位,自有物业价值供给安全边沿;(2)天虹股份:公司经过轻财物形式拓宽新店、快速调改老店,新增很多体会性业态,招引客流回归。现在储藏项目足够,跟着经济体现的回暖,未来2-3年展店有望加快,与腾讯在数字化及才智化方面的协作有望进一步进步公司的运营功率,树立商场化股票增持方案充分调动处理层和职工的积极性,显现公司对未来开展的决心。

    超市板块,长时刻看好高确定性龙头,全国型龙头引荐永辉超市,区域型龙头主张重视家家悦。(1)永辉超市:近期公司剥离云创事务,聚力开展云超事务,做大做强到店事务,深化探究新零售事务。公司具有较强的规划优势和生鲜供给链竞赛壁垒,仍能够凭仗到店事务实力进步商场占有率,保证成绩增速和盈余才能。到家事务满意多元消费需求,发明更优的顾客体会,增强用户粘性,进步公司商场竞赛力、进步商场占有率,积极探究卫星仓、布局小型店、MINI店等新式业态形式,运用大数据、人工智能等先进技能进行门店及中后台晋级改造,进步物流配送功率,归纳进步新零售事务实力。公司近期进行处理层安排架构调整和事务调整,处理形式国际化,树立大科技事业部,科技化中后台建造进步公司处理才能,树立大供给链事业部,简政放权打造中短半径供给链,后台精简和大数据使用将大幅下降本钱费用,成绩弹性凸显;(2)家家悦:公司是山东省区域超市龙头,具有超卓的生鲜供给链实力,毛利处于职业领先水平,生鲜占比超越40%,自有品牌产品营收占比超越8%,凭仗供给链优势在胶东区域密布布局,并成功在山东中西部区域仿制,2018年11月收买张家口福悦祥67%股权,敞开全国扩张脚步。密布型小店布局,兼具门店和前置仓功用,物流体系掩盖全省并浸透城镇乡村。

    专业连锁板块,苏宁易购成绩拐点已现,才智零售战略加快起航,敞开新一轮生长周期。2019年国家有望出台促进轿车、家电等产品消费的办法,家电板块预期收益。公司线上事务高速添加,完结产品全品类掩盖,消费场景不断延伸,第三方渠道有望迸发。线下事务完善业态布局,树立差异化竞赛优势,深耕低线城市及城市社区商场,零售云触达低线城市,苏宁小店进入晋级扩张期。物流和金融事务盈余才能进步,生态闭环逐步完善。

    02

    上星期零售职业行情回忆

    2.1 一周商场行情

    上星期商场震动走低,商业贸易板块跑输沪深300指数。到周五(5月24日)收盘,上证综指收于2852.99点,周跌幅1.02%;沪深300指数收于3593.91点,周跌幅1.50%;创业板指收于1443.75点,周跌幅2.37%;中小板指收于5357.34点,周跌幅3.41%。职业板块方面,商业贸易上星期商场体现跑输沪深300指数,在28个申万一级子职业中排名第27,处于下流水平。申万商业贸易职业全体周跌幅为4.07%,跑输沪深300指数2.57pct;一般零售子板块周跌幅3.37%,跑输沪深300指数1.87pct;专业零售子板块周跌幅为6.09%,跑输沪深300指数4.58pct。

    2.2 个股涨跌幅一览

    上星期职业界商场涨幅前五的个股别离为:汇嘉年代(维权)家家悦、五矿开展中兴商业浙江东方商场涨幅后五的个股别离为南京新百申达股份江苏舜天农产品雄图高科

    03

    一周职业新闻回忆

    1、华润万家2000多家店将入驻饿了么(联商网)

    饿了么口碑已与华润万家到达深化协作,华润万家约2000多家门店将连续上线饿了么渠道,在6月底前掩盖全国约100个城市。华润万家所包括的大卖场、规范超市、精品超市、便利店四种业态及各大零售品牌,悉数在此次协作规模之内

    2、美团的零售社区化野心:走向朴朴形式+京东到家?(联商网)

    美团点评于5月23日发布了2019年榜首季度财报。在这份财报中,美团的新零售事务被很少提及。本季度,美团总营收为 191.7亿元,同比添加70.1%;总买卖金额1384亿,同比添加27.9%;买卖用户4.1亿,同比添加近8600万。

    3、上市第四天大跌15% 瑞幸跌破发行价(联商网)

    作为我国咖啡榜首股,只是四个买卖日,“小蓝杯”就风景不再。美东时刻5月22日周三盘中,中概股瑞幸最低跌至14.70美元,日内跌幅到达15.2%。终究瑞幸收跌14.89%,收报14.75美元,较发行价跌去13%以上,较上市首日收盘跌去28%。

    4、永辉张轩宁:超级物种单城市盈余模型跑通(联商网)

    永辉超市、永辉云创创始人张轩宁在腾讯全球数字生态大会才智零售专场上表明,经过四年的开展,永辉云创的三大中心业态,现在现已根本成型。到现在,超级物种在全国布局80余家,现在已在厦门完结单城市安稳盈余。

    5、叮咚买菜开城嘉兴、宁波、无锡 前置仓达345个(联商网)

    5月20日,亿邦动力从叮咚买菜APP上看到收货地址页面显现已注册城市添加了浙江宁波市、嘉兴市和江苏无锡,一起其官网显现线下服务站(前置仓)数量已达345个。

    04

    职业上市公司布告

    1、王府井:关于国有股份无偿划转完结过户挂号的布告

    2019年5月22日,公司承认国有股份无偿划转过户挂号手续已处理结束。本次无偿划转后,首旅集团直接持有王府井207,473,227股股份,占王府井总股本的26.73%,首旅集团成为王府井的控股股东。 

    2、永辉超市:关于提早偿还部分征集资金的布告

    2018年7月13日,公司第三届董事会第三十七次会议审议经过了《关于搁置征集资金弥补流动资金的方案》,赞同将200,000万元搁置征集资金暂时用于弥补公司流动资金,使用期限为董事会经过之日起不超越12个月。2019年5月20日,上述资金中20,000万元已提早偿还至公司征集资金专户。

    3、美年:关于股东部分股份免除质押的布告

    公司于5月23日收到公司股东上海美馨出资处理有限公司的告诉,得悉其所持有本公司的1200万股处理了免除质押的手续,本次免除质押占其所持股份的5.72%。

    4、红旗连锁:相关买卖布告

    公司审议经过了《关于与相关方签署<协作协议>的方案》,赞同与青禾商业续签《协作协议》,有效期一年,合同总金额不超越人民币1000万元。根据协议约好,公司与青禾商业在满意协议约好和要求的准则下,公司向青禾商业引荐公司的优质供货商企业,青禾商业根据实际情况,给与该供货商企业专业的金融服务支撑,以此帮忙公司供给链体系优化,同享协作收益。

    5、雄图高科:关于董事兼财务总监辞去职务及聘任财务总监的布告

    公司董事会于近来收到公司董事宋荣荣先生的书面辞去职务陈述,宋荣荣先生因作业调整提请辞去公司董事、财务总监职务,辞去职务后其自己将不再担任公司任何职务。公司赞同聘任钱南先生为公司财务总监,任期同本届董事会。

    05

    职业要点公司估值

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